小米2025年第二季度财报解析：业绩亮眼，挑战犹存

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19日晚间，小米公布了其2025年第二季度的财务报告，整体业绩表现强劲，但股价高位运行也引发了市场对潜在风险的关注。本季度，小米收入达到1160亿元，同比增长30.5%；经调整利润为108亿元，同比大幅增长75%。公司整体毛利率提升至22.5%，经调整利润率达到9.3%。

小米的收入增长主要得益于数码家电产品、互联网服务收入和汽车收入的显著提升。在汽车业务方面，本季度小米汽车收入达206亿元，加上其他相关业务收入，汽车及创新业务分部总收入为213亿元。第二季度，小米交付了81302辆新车，汽车均价上涨至25.3万元，高于去年同期的22.9万元。由于销量增长带来的成本分摊效应，小米汽车业务的毛利率从15.4%提升至26.4%，经营亏损缩小至3亿元。随着YU7的上市和工厂产能的逐步释放，小米汽车业务有望实现盈利。然而，造车市场竞争激烈，小米需警惕同行配置升级和锂电池价格回升对毛利率的潜在影响。

在手机业务方面，本季度小米手机收入为455亿元，同比略有下滑2.1%。小米管理层表示，中国市场目标是每年增长一个百分点的市场占有率，海外市场则力争进入全球销量2亿俱乐部，缩小与苹果、三星的差距。本季度，小米手机出货量为4240万台，同比增长0.6%，但均价同比下滑2.7%，反映出高端化战略成效需辩证看待。同时，手机业务毛利率从去年同期的12.1%下降至本季度的11.5%，显示出该业务更多承担引流角色。

互联网服务方面，小米本季度收入达到91亿元，同比增长10.1%，毛利率高达75.4%。其中，广告业务收入为68亿元，同比增长14.6%；游戏业务收入为11亿元，同比增长5.1%。未来，广告收入有望维持高速增长，但游戏业务增速可能受游戏公司渠道策略调整影响。

IoT与生活消费产品业务表现抢眼，收入创历史新高，达387亿元，同比增长44.7%，毛利率提升至22.5%。平板产品、可穿戴产品和智能大家电收入均大幅增长，尤其是空调产品出货量超540万台，创历史新高。小米AIoT平台连接设备数增长至9.9亿，拥有五件及以上连接设备的用户数达到2000万。然而，随着空调业务体量的增大，上涨瓶颈开始显现，小米需面对传统空调巨头在供应链管理和核心技术方面的挑战。

整体来看，小米在汽车业务和数码家电业务方面均取得了显著进展，但在海外市场拓展方面仍需加大力度。面对激烈的市场竞争和潜在的挑战，小米需持续创新，提升核心竞争力，以实现可持续发展。